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LPR利率期权在利率市场化背景下的应用

作者:YWYF   发布时间:2020-10-17 19:21   浏览:115 次

不过,在我国现阶段,上述交易交易的“刚性需求”程度还有待商榷。

对于期权购买者来说,对冲提前还款和对冲利率的风险并不高。近期,为确保复工进度和自下而上的经济,利率不太可能上调,因此期权买家普遍缺乏一致预期下的交易对手。即使银行对IRS有巨大的需求,以对冲可预见的提前还款风险,但缺乏相应的卖单是“聪明的家庭主妇无米不成砖”.。此外,大量企业仍面临现金流断裂的风险,无法提前还贷,而居民提前还房贷需要额外支付违约金,也降低了提前还贷的积极性。

对于期权卖家来说,国内嵌入期权属性的结构化产品的稀缺性限制了他们的交易需求。虽然近年来嵌入衍生品的结构性存款备受市场青睐,但几乎为零内含价值的“假结构性存款”的期权却不在少数。另一方面,包括电力债券和可赎回债券的投资者在实际交易中没有充分考虑嵌入期权的价值。此外,由于LPR每月变动一次,企业在摊销过程中会冲淡利率变动对获利的影响。投资者对金融衍生品的保守态度也压制了用利率衍生品进行对冲的需求。

为保证期权的流动性,防止因市场深度不足导致期权价格的不稳定变化,可以借鉴国外期权交易的经验,尝试在期权推出初期引入做市商制度。做市商可以通过双向报价保持期权交易的连续性,可以通过特殊渠道解决大宗交易,实现市场稳定。

(3)从银行内部风险管理来看,银行经常采用资产负债表管理来应对利率风险

利率市场化的推进将从根本上改变商业银行传统的资金价格决定机制和利率风险管理模式。银行调整资产负债构成和结构以应对利率风险的方式将面临频繁调整和高昂的交易成本。迫使银行转向利率期权等工具,在不影响资产负债表构成和结构的情况下,快速完成利率风险头寸调整。此外,监管部门叫停了智能存款和虚假结构性存款,银行负债端面临较大压力。为开拓负债来源,银行有动力依托利率研究背景,利用利率期权市场开发吸收存款的新产品。结构性存款从“假结构”到“真结构”的转换,也会增加银行对利率期权的配置需求.。期货利率期权在银行利率风险管理和金融产品开发中的应用前景广阔。

(4)监管严格控制商业银行衍生品业务资质范围形成短期限制

为防止银行等机构以投机为目的持有利率衍生品,引发系统性风险,监管对衍生品交易设置了较高的准入门槛,短期来看,严格监管也是限制利率期权参与者交易活跃度的重要因素之一。

面对利率期权市场存在的风险,有必要建立科学有效的监管体系。但需要明确的是,监管的性质是预防性的,即严防其滥用,而不是限制其发展。目前,世界监管的主流制度框架是美国的三级监管体系,即政府监管、行业协会内部管理和参与者自律,这为我国提供了借鉴。首先,要建立健全利率期权市场法律监管体系。制定和完善利率期权产品交易的相关法律法规,制定科学透明的交易制度和规则,合理干净最后,市场主体在有效公司治理结构的前提下构建内部控制管理体系。目前,中国开展利率期权交易的商业银行已建立内控制度,下一步应重点加强对操作风险的监测。同时,也要注重利率衍生品人才的培养,为正确使用利率期权等衍生品和有效实施内控制度提供人才保障。